問17
頻出度★★★
TOB の説明として, 適切なものはどれか。
平成22年度 春期 ITパスポート試験 問17
ストラテジ系経営戦略マネジメント › 経営戦略手法
この問題の解説と、これまでの解答の記録です。
解説
問 17
- ア
正解 正解は ア。TOB は Take-Over Bid の略で、日本語では「株式公開買付け」といいます。買収したい側 (買付者) が、買付け価格・買付け期間・買い付ける株数といった条件を新聞公告などであらかじめ公表したうえで、証券取引所の市場を通さずに (市場外で)、その会社の株式を持つ不特定多数の株主から直接株式を買い集める制度です。条件を広く公開して行うため、一般の株主にも売却の機会が平等に与えられ、どのような条件で誰が株式を集めようとしているのかが市場に開示される点が特徴です。市場で少しずつ買い集めると株価が上がって買収コストが読めなくなりますが、TOB なら価格と期間を先に決めて一括で必要な株数を確保できるため、経営権の取得 (子会社化) や持株比率の引上げの手段として使われます。買付け価格には通常、株主に応募してもらうため市場価格に上乗せ (プレミアム) を付けます。選択肢 ア はこの「価格と期間を公表する」「不特定多数の株主から買い集める」という TOB の 2 つの本質をそのまま述べているので適切です。
不正解イ
これは株式の保有を通じて他企業を支配下に置くこと、すなわち持株会社 (ホールディングカンパニー) や親会社・子会社の関係の説明です。支配という「結果の状態」を述べているだけで、株式をどのように取得するかという「手段」には触れていません。TOB は株式を買い集めるための具体的な手続きを指す言葉であり、支配関係そのものを指す言葉ではないので誤りです。なお TOB は支配を得るための手段として使われることがあり、目的と手段の関係にあります。
不正解ウ
これは自己株式取得 (自社株買い) の説明です。買い手が自社であり、買う対象も自ら発行した自社の株式である点が TOB と決定的に異なります。自社株買いは発行済株式数を減らして 1 株当たり利益 (EPS) を高めたり、余剰資金を株主に還元したりする目的で行われるもので、他社の株式を集めて経営権を取得する TOB とは狙いも対象も別物です。また「市場の時価で買い入れる」とあり、価格と期間を事前に公表するという TOB の要件も満たしていません。
不正解エ
これは MBO (Management Buyout、マネジメントバイアウト) の説明です。買い手がその企業の経営陣自身であり、自社株を買い取って企業の所有権を自分たちのものにする (多くは上場廃止して独立性を高める) 手法を指します。TOB は買い手が経営陣に限られず、不特定多数の株主から広く買い集める「手続き」を指す言葉なので、主体を経営陣に限定しているこの説明は TOB の定義になりません。glossary に MBO と TOB が並んでいるとおり、この 2 語の混同を狙った選択肢です。実務では MBO の実施手段として TOB が使われることもありますが、両者は別概念です。
ここがポイント
- TOB (株式公開買付け) = 買付け価格・買付け期間・買付予定株数を事前に公告し、市場外で不特定多数の株主から株式を買い集める手続き。経営権の取得や持株比率の引上げを目的に使われ、応募を促すため市場価格にプレミアムを上乗せするのが一般的。「条件を公表する」「不特定多数から買い集める」の 2 点が識別のキーワード。
- 似た用語との切り分けが要点。MBO は経営陣が自社株を買い取って所有権を得ること、自己株式取得 (自社株買い) は企業が自ら発行した株式を買い戻すこと、持株会社は株式保有によって他企業を支配すること。TOB は「誰が買うか」ではなく「どうやって買い集めるか」という手段を指す言葉である点で、これらと区別できる。
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