問19
頻出度★★★
企業が投下した自己資本に対してどれだけの利益を上げたかを示す, 企業の収益性指標として, 最も適切なものはどれか。
平成23年度 特別試験 ITパスポート試験 問19
ストラテジ系企業活動 › 会計・財務
この問題の解説と、これまでの解答の記録です。
解説
問 19
不正解ア
EVA (Economic Value Added、経済的付加価値) は、税引後営業利益から投下資本に対する資本コスト (投下資本 × 加重平均資本コスト) を差し引いて求める指標で、企業が資本コストを上回る価値をどれだけ創造したかを金額 (円) で示すものである。何かで割って求める比率ではないため、「自己資本に対してどれだけの利益を上げたか」という割合を問う設問には合致しない。また、差し引く対象の投下資本には自己資本だけでなく有利子負債も含まれる点でも、自己資本に限定した指標ではない。
不正解イ
PER (Price Earnings Ratio、株価収益率) は、株価 ÷ 1株当たり当期純利益 (EPS) で求め、株価が1株当たり利益の何倍まで買われているかを示す株式投資の指標である。分母は利益であって自己資本ではなく、示している内容も、企業が資本をどれだけ利益に変えたかではなく市場が付けた株価の割高・割安の水準である。したがって、企業の収益性を自己資本との対比で測る指標ではない。なお、株価を1株当たり純資産 (BPS) で割る PBR (株価純資産倍率) と混同しないよう注意したい。
不正解ウ
ROA (Return On Assets、総資産利益率) は、利益 ÷ 総資産 × 100 [%] で求める収益性指標である。比率である点も収益性指標である点も正解と同じだが、分母が総資産 (総資本)、すなわち自己資本と借入金などの他人資本を合わせた資産全体である。つまり ROA は、調達源泉を問わず保有する資産全体をどれだけ効率よく利益に結び付けたかを表すもので、設問が限定している「自己資本に対して」という条件を満たさない。ROE との違いは分母が自己資本か総資産かの一点にあり、本問はまさにこの区別を問うている。
- エ
正解 正解はエ。ROE (Return On Equity、自己資本利益率) は、当期純利益 ÷ 自己資本 × 100 [%] で求める収益性指標で、株主が出資した資本 (自己資本) を使ってどれだけの利益を生み出したかを表す。設問文の「企業が投下した自己資本に対して」が分母の自己資本に、「どれだけの利益を上げたか」が分子の利益にそのまま対応しており、ROE の定義そのものを言い換えた文になっている。ここでいう自己資本とは、貸借対照表の純資産のうち資本金・資本剰余金・利益剰余金など返済義務のない部分であり、借入金や社債といった他人資本とは区別される。ROE が高いほど、株主から預かった資本を効率よく利益に変えていることを意味するため、株主や投資家が投資先を評価する際に重視する代表的な指標となっている。例えば自己資本 500 億円の企業が当期純利益 50 億円を計上すれば、ROE は 50 ÷ 500 × 100 = 10% である。なお ROE は分母が自己資本であるため、借入 (他人資本) を増やして自己資本の割合を下げると数値上は高く見えるという性質があり、財務の健全性を測る自己資本比率などと併せて読むのが実務上の基本である。以上より、自己資本に対する収益性を示す指標として最も適切なものは ROE、すなわちエである。
ここがポイント
- ROE の定義 — ROE (自己資本利益率) = 当期純利益 ÷ 自己資本 × 100 [%]。株主が出資した返済義務のない資本を、どれだけ効率よく利益に変えたかを示す収益性指標で、投資家が投資先の評価に用いる。
- ROE と ROA の使い分け — 違いは分母だけ。ROE の分母は自己資本、ROA (総資産利益率) の分母は自己資本と他人資本を合わせた総資産。設問が「自己資本に対して」なら ROE、「総資産 (総資本) に対して」なら ROA と判断する。金額で価値創造を示す EVA、株価水準を示す PER・PBR は、比率の性格が異なる別系統の指標。
用語