問6
頻出度★★★
M&Aの手段の一つである MBO に該当するものはどれか。
平成25年度 春期 ITパスポート試験 問6
ストラテジ系経営戦略マネジメント › 経営戦略手法
この問題の解説と、これまでの解答の記録です。
解説
問 6
不正解ア
親会社による子会社の買収は、親会社が子会社株式を買い増して完全子会社化するようなグループ内再編であり、買い手は「親会社という別法人」であって当該会社の経営陣ではない。MBO の要件である「経営陣が自社を買う」に当てはまらない。
不正解イ
競合会社による買収は、社外の第三者である同業他社が買い手となる通常の M&A (水平統合型の買収や、同意が得られない場合の敵対的買収) である。買い手が社内の経営陣ではないので MBO ではない。MBO はむしろ、こうした外部からの買収に対抗して経営権を守る手段として用いられることがある。
- ウ
正解 正解はウ「経営陣による自社の買収」。MBO は Management Buyout (マネジメントバイアウト) の略で、その企業の経営陣が自ら買い手となって、自社の株式や事業部門を買い取り経営権を取得する M&A の手法である。買い手が「社内の経営陣」、対象が「自分たちが経営している会社」という二点がそろうのが MBO の定義で、この条件を満たすのはウだけ。実務では、親会社が子会社・事業部門を切り離す際にその事業の経営陣が受け皿となる場合や、上場企業が敵対的買収を避けたり短期的な株価評価から離れて長期的な経営改革に取り組むために株式を非公開化 (ゴーイングプライベート) する場合に使われる。買収資金は経営陣個人の資金だけでは足りないことが多く、投資ファンドからの出資や、買収対象企業の資産・将来キャッシュフローを担保にした借入 (LBO の手法) と組み合わされることが多い。
不正解エ
子会社による親会社の買収は、資本関係の上下が逆転する逆買収 (逆さ合併などと呼ばれる形態) であり、これも買い手は経営陣個人ではなく子会社という法人である。MBO とは別の類型で、定義に該当しない。
ここがポイント
- MBO (Management Buyout) = 経営陣が自社の株式・事業を買い取って経営権を取得する M&A 手法。判別の決め手は「買い手＝当該企業の経営陣」かつ「対象＝自社」の二点。
- 類似略語の区別: EBO は従業員 (Employee) が自社を買収する形態、LBO は買収対象企業の資産や将来のキャッシュフローを担保に借入で資金調達する買収手法、TOB は不特定多数の株主から市場外で株式を買い付ける公開買付け。MBO は LBO の資金調達手法と組み合わせて実施されることが多い。
用語